现在市场对降或者免印花税有极高的期待，认为股市“牛短熊长”的症结所在是：税费多，交易成本高。

(资料图)

其实认为单纯降税费就能扭转大局的观点，不是现在才有，以往也被期待过，并实施过。

在美国发生次贷危机的2008年，4月24日，为了提振市场，国家将证券交易印花税税率由3‰调整为1‰（双方），同时调整为单边征税。

4月25日沪市高开7.98%，单日收涨9.29%。但后面半年多时间仍旧延续熊市，一直跌到当年12月才真正企稳，总市值相较4月30日跌去差不多一半。

所以，2008年的那次大降印花税，并没有有效遏制住次贷危机和冲击6124.04历史高点后的下跌，但给了先知先觉（利多出尽）的投资者一个非常难得的离场机会。

降低交易成本（税费）确实可以在短期内实现活跃市场的目的，但却不能根治中国股市“牛短熊长”的痼疾。

那么，为什么中国股市会“牛短熊长”？

答：公平缺失！过于偏袒融资方！

融资方无论是国企还是民企都太过贪婪，大多数上市公司，只图索取，不图回报。拿股市，当成自己免还本付息的提款机。

造成贪婪的原因是：新股发行、再融资、减持等环节，缺失了对融资方的约束。

股市若只考虑到对获准进入市场融资的融资方有造富功能，而对广大承载起市场的投资群体的投资回报如何缺少关注，那么，这种单边获利的市场要想持久繁荣，简直是在痴人说梦。

很明显，光降税费是解决不了“牛短熊长”的问题的。

所以，应从新股发行、再融资、减持等环节约束融资方过早变现，考核上市公司对投资者的回报——分红。也就是：募集资金后，持续分红未达募集资金以上的，不得减持，不得再融资，且对股权质押进行与分红挂钩的等比例限制。

打个比方说，甲公司通过发行新股募集资金100亿，分完100亿红利，才能取得限售股减持和再融资的资格，分完10亿红利，才能取得10亿股权质押资格。

再融资比如定向增发，减持办法也应以此类推。

有人说这办法也太严苛了，严苛吗？来看看近五年美股和A股回购分红总额和融资总额对比。

相较于美股的回购分红总额远大于融资总额的事实，A股就是“榨汁机”啊！

所以要改变之。

对融资方来说，通过新股发行和再融资取得的富贵，若不回报投资者，也只是纸上富贵，没法直接减持或者间接质押变现，倒逼着融资方为了自身利益，开始重视回报投资者。

此为赏善！

配合赏善，得用重罚打击新股发行和再融资中的欺诈。两条腿走路：借鉴成熟市场的管理办法；涉事人员负连带赔偿责任。重典治乱！

如对发行新股和再融资过程中，使用虚假财务数据和未尽到告知义务，造成或可能造成投资者损失的，赔偿标准应至少是融资额的一倍，涉事董监高的个人财产均应纳入追索范围内，并追究刑责。无法履行赔偿义务的，直接从市场清退，涉事董监高终生不得在上市公司任职。

此为罚恶！

只有这样，中国股市才有可能从融资市转变为投资市，从“牛短熊长”变为“牛长熊短”。